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　　在长城基金的研究实践中，杨光对传统配置框架进行了系统反思。她指出，无论是马科维茨的均值方差理论，还是夏普的资本资产定价模型，核心变量都是“相关性”，但现实中资产间的相关性并非稳定，而是随环境动态变化。“我们过去依赖历史相关性构建未来组合，但这些关系是动态的。危机时刻，低相关性可能迅速趋同，分散化效果会失效。”她回忆，2008年金融危机和2020年疫情期间，全球主要资产同步下跌，正是“相关性趋同”现象的体现。