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　　最近的短期融资市场压力已经开始显露出来。由于节放假一天，上周只有四个交易日，美国财政部三天内就密集举行了九次国债拍卖，共发行了6940亿美元的国债，其中4周至52周的短期国债5490亿美元（4周国债1100亿美元，6周国债为1010亿美元）；中长期国债1440亿美元，其中3年期国债670亿美元，10年期国债480亿美元（利率为4.07%，属于借新债还旧债，部分用于偿还2015年11月发行的利率为2.30%、规模为241美元的10年期国债）和30年期国债290亿美元。

　　如图所示，流动性压力已经传递至短期融资市场，如联邦基金市场（FF）、抵押隔夜拆借市场（SOFR）、三方回购交易（Tri-party）和美联储储备7天存款利率（BALR）。自9月底以来，SOFR（代替了此前的伦敦同业拆借市场利率LIBOR，2024年9月30日洲际交易所基准管理局停止发布相关数据）的平均拆借利率大多数时候处于区间上方边缘，短期融资市场流动性偏弱，参与机构须以较高利率获得短期融资。美联储理事威廉姆斯还建议市场参与者使用常设回购工具。

　　金融市场调整阶段的敏感时期，巴菲特投资组合或许能给投资者带来一些启示：耐心投资和稳健操作。第三季度末，巴菲特投资组合价值2672亿美元，持有42家公司股票。表2列出了巴菲特投资组合中权重最大的14只股票，其市值占了组合的91.03%。首先，在第三季度里，巴菲特组合减持了苹果、美国银行、威瑞森、达维塔、纽柯钢铁、霍顿房屋（清空）；增持了安达保险、天狼星（SIRI，通信）、达美乐披萨、莱纳地产、拉马尔户外广告；新买入谷歌A股。

　　从持有历史看，西方石油、天狼星和谷歌是最近三年才开始买入的，其余股票持有时间较长，美国运通、可口可乐、麦当劳是组合持有时间最长的三只股票。与购入均价相比，除天狼星、卡夫亨氏和外，其余股票均获得了超高的投资回报。巴菲特一贯重视价值投资，新买入的谷歌股票的市盈率低于标准普尔500指数的平均市盈率，预示着这只股票增长潜力大，抗风险能力强，完全有别于其它科技巨头。有意思的是，巴菲特并没有投资行情火爆的芯片股票。

　　随着美国联邦政府恢复正常，近期经济报告将陆续发布，但金融市场开始担心，坏消息会密集放出，将进一步冲击金融市场。本周美股市场最关注的数据是周五公布的就业报告。通货膨胀走势是投资者关注的另一个关键数据，也是美联储决策的参考指标。如果通胀维持在3%，且就业市场恶化，美联储可能在下一个月再度减息。相反，如果通胀突破3.2%或以上，且就业市场恶化，美联储会变得更加谨慎。即使美联储12月份减息了，决策官员们也会利用一切机会为未来减息预期降温。