韦德体育,韦德官方网站,韦德网站,bevictor伟德官网,bevictor,韦德体育app,韦德官网入口,韦德网址,韦德体育网址,韦德体育下载,韦德体育app下载,韦德体育客户端,betvictor韦德,韦德体育平台,韦德体育世界杯,韦德体育bevictor,韦德体育注册网址,韦德体育网址最新,韦德体育靠谱吗

　　2024年中国企业原研创新药数量达704款，首次超越美国（年均400-500款），居全球首位；全球临床试验数量中国以7100项对美国的6000项实现反超。Evaluate Pharma报告显示，全球临床管线%的项目有中国公司参与。2024年中国创新药对外授权交易总金额达519亿美元（首付款41亿美元），全球大药企从中国引入高价值分子（首付款≥5000万美元）的占比从2019年的0提升至31%（来源：Dealforma）。这些数据表明，中国在药物研发上规模优势显著，参与度高，商业价值得到国际定价高度认可，甚至在特定领域如肿瘤免疫治疗药物等我们已经是世界上研发水平最高的国家，具备国际竞争力。

　　中国药企研发实力的提升并非偶然，其竞争优势我认为主要有三点。一是工程创新效率高：医药行业的创新链条更短、试错成本更低，中国企业在快速迭代与工程化落地方面具备显著优势。二是产业链资源丰富：从机制验证、化合物筛选、动物实验到临床试验等各个环节，中国拥有全球最完整的产业链，低成本高效率，显著缩短研发周期。三是有内需市场支撑：中国庞大的本土市场不仅是药企发展的“基本盘”，更是支撑其走向国际化的战略基石。本土市场对药企出海的意义远不止于“规模扩张”，而是通过现金流保障、数据积累、能力验证的三重作用，构建起从“本土成功”到“全球领先”的桥梁。对于志在全球化的中国药企而言，深耕本土市场不仅是短期生存的需求，更是长期国际竞争力的核心支撑。未来，随着内需市场的进一步扩容，本土市场这一“战略根据地”的价值将更加凸显。

　　跨国药企面对专利悬崖，加速引进中国品种的核心驱动力是中国药企的研发效率。为什么缩短临床开发时间对跨国药企如此重要，我们有必要介绍一下全球创新药最重要的市场——美国。我们都知道，跨国药企历来要面对专利悬崖的挑战。我们以全球药王默沙东的K药为例，其2024年销售额为295亿美元，其专利将于2028年到期。对于这类重磅药物，每多维持一年的专利期，其对收入的边际影响可达上百亿美元。通常药品的专利期为20年，在临床研发阶段就需要开始专利保护。那么想要延长专利期最好的方式就是缩短临床开发周期，留给商业化销售更长的时间。中国的临床开发周期在各个环节都更高效。在临床前环节，从机制确认到临床前候选化合物阶段，中国领先的企业只需要12到20个月，而海外行业平均值为24到36个月，也就是国内药企能够节约30%到50%的时间。在临床入组速度方面，中国领先的药企在PD-1临床入组患者的速度是海外行业平均值的1.8-3倍，在GLP-1临床入组患者的速度是海外行业平均值的5倍（来源：麦肯锡）。审批效率也高：有分析称中国临床试验申请到获批时间比欧美缩短40%以上。监管灵活性与执行力直接转化为研发成本优势。为此，中国药企在缩短临床开发时间的吸引力上完全碾压海外创新药企。这不仅是成本的吸引力，更是大大提升后端商业化价值。同时，跨国药企之间的竞争也加剧了其争先恐后的来“进货”。为了获取更优、更先、更快的新药，抢占更高的市场份额，跨国药企愿意支付更高的价格。如上这些优势导致不只是我们的药品研发走出去，甚至更多的跨国药企选择将研发重心转向中国。既往海外的生态是初创型药企从资本市场融资（以SPSIBI或XBI指数为代表）完成0到1的试错，其中胜出者被跨国药企收购，实现药品的临床接力，同时团队离开继续融资、创业。跨国药企通过不断并购已经风险大部分出清的创新公司来完善管线、应对专利悬崖。但我们观察近年来的变化是中国企业因其研发的高效率和创新能力已经取代海外初创型生物医药公司的生态位，成为跨国药企引进品种的首选。

　　除了“更快”的吸引力，更优或者更多的选择是更大的吸引力。我们观察全球畅销药物并非一定是FIC药物，能够快速跟进并且做出差异化的能力非常重要。这是建立在我们前述各种优势基础上，带来的对“捕捉偶然”能力的系统性提升。在同靶点同类型临床进度最快的药物中，来源于中国的占比在不断提升，说明中国企业对于新靶点新类型药物的响应以及推进速度越来越快。在近几年的热门技术类型上，中国企业具有优势。在ADC、双/多抗、融合蛋白以及细胞治疗等药物类型中，中国研发项目的占比均已经超过50%（来源：医药魔方）。

　　从产业竞争的角度看，医药行业能否诞生世界级企业首先取决于土壤或生态。谈及创新药，美国是世界公认的最具活力的市场。然而近期的政策变化使我们对内需市场的支付环境更加期待。读者可以将学习时报的《创新药何以重要》与国家医保局“支持创新药高质量发展的若干措施”新闻发布会结合来看，我们判断这是政策的方向性调整，药品不再是控费的对象，不再被视作成本项。而是有竞争力的出海产业，支付制度改革是提振内需、发展产业的必要举措。为此，未来生物医药产业发展最受制约的支付环节将迎来重要变化。相应的，内需市场的天花板也将进一步打开，创新药物国内的销售峰值也将不断刷新。

　　中国在1到N领先，0到1仍需突破，支付端的变革是弥补短板的关键。中美在医药产业上面各有优势。当下我们在1到N的环节领先，创新药的快速跟进型创新、改良是中国的优势，但在基础科学研究0到1的环节仍落后于美国，这当然也是美国市场定价和支付的优势延伸。这样的问题短期难以改变，而我们最近的政策变化已经意味着我们将在支付层面给予创新药发展更好的助力。要承认，支付环境改善、内需市场的提振更能够激发创新活力。发展BIC本质上是基于资源禀赋和性价比的选择。解决了支付的问题中国创新药会更有可能在BIC竞争中追赶和超越。为此我们期待对生物医药产业更高的定位，或许某天，生物医药不再是战略新兴产业，而是支柱产业。

　　展望未来十年，或许我们可以期待更高，从新药授权时代再提升到全球商业化时代。当下企业选择授权合作的模式出海，是因为大部分企业并不具备海外临床开发能力和商业化销售能力。一方面是受限于资金，另一方面是受限于源源不断的创新品种。我们相信，随着人才、资金、政策各方面的优势累积，会有越来越多的企业从卖掉早期管线解决生存问题以后过渡到联合开发，锻炼临床开发和商业化能力，再到独自开发，直至出现在全球市场全链条领先的跨国药企。

　　本轮行情我们认为是创新驱动，不同于上一轮医药行情的业绩驱动，我们认为其高度和持续性都将均有望显著超越历史水平。且地缘风险更小。不同于生产外包，创新药物授权是新形式的研发外包，阶段性的风险转移的同时，又保留了部分后端商业化价值。即使是这部分销售分成相对内需市场的价格而言其价值量巨大，打开了既往局限于内需市场的天花板。同时这类知识产权的交易可以为美国本土企业提升竞争力，相对于实物贸易，其地缘风险都更小。过去2年中国药企授权交易的数量和金额都在增加，并没有受”地缘政治”影响。

　　在产业跃迁中筛选优胜者，深度研究创造超额收益是主动管理的优势所在。创新药赛道的高成长性与高波动性并存。我们始终秉持“聚焦基本面研究、持续发掘阿尔法”的投资策略，在坚定看好产业长期趋势的同时，也需向投资者明确提示：药物研发的生物学不确定性是客观存在的风险，即使是既往优秀的跨国药企（如辉瑞、罗氏）也无法完全规避。这一特性正是大部分投资者对创新药抱有疑虑和“畏难”的核心原因。相应的，我们的投资框架中必须同时做收益和风险的双重管理。既要有长期视角，聚焦企业的底层创新能力，又要有动态跟踪容忍短期波动。这需要持续的学习积累，也需要在投资上有所取舍。未来会有很多研发失败、“退货”的案例，也会有跟风炒作的标的层出不穷。我们的目标就是识别在产业跃迁中真正具备全球竞争力的优胜者，而非参与短期博弈。

　　五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。